¿Qué es la rentabilidad real?

Es la rentabilidad una vez descontada la inflación - la única que te dice cuánto ha crecido de verdad tu poder adquisitivo. Se calcula con la ecuación de Fisher: real = (1 + nominal) / (1 + inflación) - 1. No basta con restar la inflación al tipo de interés: con un 8% de rentabilidad y un 6% de inflación ganas en términos reales un 1,89%, no un 2%.

¿Cuánto valdrán 100.000 PLN dentro de 20 años?

Con una inflación del 5% anual, 100.000 PLN guardados debajo del colchón tendrán dentro de 20 años el poder adquisitivo de 37.689 PLN de hoy. Podrás comprar con ellos más o menos lo que hoy compras con 37.700 PLN. La pérdida de valor supera el 62%.

¿Un depósito te protege de la inflación?

Normalmente no del todo. El banco retiene de los intereses un 19% de impuesto Belka (el impuesto polaco sobre los rendimientos del ahorro), así que un depósito al 5% bruto da un 4,05% neto. Si la inflación es del 5%, pierdes en términos reales alrededor de un 0,9% al año - aunque en el extracto solo veas números positivos. El depósito protege el capital en términos nominales, no reales.

Calculadora de inflación y rentabilidad real - cuánto ganas de verdad

Q: ¿Por qué guardar efectivo es una pérdida segura?

El efectivo rinde un 0% y la inflación actúa sobre él como un interés compuesto al revés. Con una inflación del 4,5%, el efectivo pierde alrededor de un 4,3% de poder adquisitivo al año y, al cabo de 20 años, más de la mitad de su valor. Es la única clase de activo en la que la pérdida real es segura, no solo probable.

Q: ¿Qué protege de la inflación?

Los activos cuyo valor sube junto con los precios: bonos ligados a la inflación (en Polonia, las series COI y EDO), acciones de mercado amplio a largo plazo e inmuebles. Ninguno está libre de riesgo. Paradójicamente, también protege un préstamo a tipo fijo - la inflación reduce el valor real de tu deuda.

Explicación

La inflación es interés compuesto al revés

En la calculadora de interés compuesto mostramos cómo los intereses sumados al capital empiezan a generar intereses por sí mismos. La inflación hace exactamente lo mismo con los precios - solo que al otro lado de la mesa estás tú.

Si los precios suben un 5% al año, el segundo año ese 5% se aplica ya sobre precios más altos. Un pan de 5 PLN cuesta al cabo de un año 5,25 PLN, a los dos 5,51 PLN y a los veinte - 13,27 PLN. Tus 100 PLN en la cartera no han cambiado ni un zloty. Lo que ha cambiado es lo que te dan por ellos.

poder adquisitivo = importe ÷ (1 + inflación)^años

Es la misma fórmula que la del interés compuesto, pero dividiendo en lugar de multiplicar.
El exponente actúa con la misma crueldad - solo que hacia abajo.

Lo que queda de verdad: el poder adquisitivo de 100.000 PLN

El importe en la cuenta no cambia. Cambia lo que puedes comprar con él. Abajo: 100.000 PLN guardados en un calcetín, con distintos niveles de inflación.

Inflación	A los 5 años	A los 10 años	A los 20 años	Pérdida a los 20 años

100.000 PLN tras 20 años con un 5% de inflación = 37.689 PLN

No es un error ni un intento de asustarte - es aritmética. Más del 62% del valor desaparece, mientras en el extracto aparece impasible "100.000,00 PLN" todo el tiempo. La inflación es el único impuesto que nadie aprueba y que nadie ve en una transferencia.

La ecuación de Fisher - y la trampa de restar

La rentabilidad real te dice cuánto ha crecido de verdad tu poder adquisitivo. La intuición te dice que basta con restar la inflación al tipo de interés. La intuición se equivoca.

real = (1 + nominal) / (1 + inflación) - 1

OJO - no basta con restar.
Con un 8% de rentabilidad y un 6% de inflación ganas en términos reales un 1,89%, no un 2%.
Los intereses te llegan en zlotys que ya valen menos - y esa diferencia es la que se pierde con una simple resta.

Con tipos bajos el error es pequeño. Con tipos altos se nota mucho: si la inflación llega al 15% y el depósito da un 18%, la resta promete un 3% - y en realidad obtienes un 2,61%. Cuanto más altas son las cifras, mayor es la diferencia entre lo que parece y lo que es.

La trampa del impuesto Belka

El banco anuncia un depósito al 5%. No vas a recibir un 5%. De los intereses, Hacienda se queda un 19%, así que a ti te llega un 4,05%. Y es precisamente esa cifra - no la del anuncio - la que se enfrenta a la inflación.

Depósito bruto	Tras Belka (neto)	Con un 5% de inflación	Veredicto

El punto de equilibrio está más alto de lo que crees

Para quedarte a cero con una inflación del 5%, el depósito tiene que dar aprox. un 6,2% bruto - porque solo después de restar el 19% de impuesto queda un 5%. Todo lo que esté por debajo de ese umbral es una pérdida real, por muy atractivo que parezca en el extracto.

Regla general: el tipo bruto tiene que superar a la inflación en más o menos una cuarta parte de su valor solo para mantener el valor del dinero.

Por qué guardar efectivo es una pérdida segura

Con acciones puedes perder. Con bonos puedes perder. Con efectivo pierdes seguro - la única pregunta es cuánto.

El efectivo y una cuenta corriente sin remunerar (ROR) rinden exactamente un 0%. La inflación no pide permiso. Aquí no hay ningún riesgo que sopesar, porque no hay ninguna incertidumbre - solo una curva descendente, la misma que ves en rojo en el gráfico de arriba.

Eso no quiere decir que el efectivo sea inútil. Un fondo de emergencia de 3-6 meses de gastos tiene que estar disponible al momento y vale lo que cuesta - pagas con inflación la tranquilidad y la liquidez. Pero todo lo que supere ese fondo y esté parado en la cuenta simplemente se va derritiendo poco a poco.

¿Qué protege de la inflación?

Bonos ligados a la inflación (COI, EDO). El Tesoro polaco paga en los años siguientes la inflación más un margen. Es el instrumento más sencillo que por definición no pierde frente a la inflación - aunque tras el impuesto Belka el margen puede quedarse casi en nada.
Acciones de mercado amplio, a largo plazo. Las empresas suben sus precios con la inflación, así que sus ingresos crecen con ella. Históricamente, las acciones han sido lo que con más seguridad ha batido a la inflación - pero con mucha volatilidad y sin ninguna garantía a corto plazo.
Inmuebles. Los alquileres y los precios suelen seguir a la inflación. Costes de entrada y de transacción altos, poca liquidez.
Un préstamo a tipo fijo. Suena paradójico, pero la inflación reduce el valor real de tu deuda. La cuota sigue siendo la misma mientras tu sueldo y los precios suben - así que cada año esa cuota duele menos. Quien tiene un préstamo a tipo fijo es una de las pocas personas a las que la inflación ayuda de verdad.

Tres cosas para recordar

1. Solo cuenta la rentabilidad real - después de impuestos y de inflación. Lo demás es una ilusión del extracto bancario.
2. No restes la inflación al tipo de interés. Usa la ecuación de Fisher, porque la resta siempre infla el resultado.
3. El efectivo por encima del fondo de emergencia es la única inversión con pérdida garantizada.

Ahora que sabes cómo la inflación se come el capital - mira cómo el mismo mecanismo trabaja a tu favor en la calculadora de interés compuesto. Es literalmente la misma curva, solo que al revés.

Inflación y rentabilidad real